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美国对冲基金越来越难做,国际玩家抢滩上海金融市场

2017-04-27 09:41:57    第一财经  参与评论()人

几乎所有市场人士都有一个共识——中国金融市场进入了大发展时代,即使是不成熟之处也存在着厚积薄发的潜质。上海,则位于这个黄金时代的中心。

“在美国做了十多年的对冲基金,发现越来越难做了;相反,中国金融市场如今进入了大发展阶段,尤其是2014年开放了私募基金注册后。”上海某私募证券投资经理Justin对第一财经记者表示,他于两年前回到了中国。

“中国资产已经日渐成为全球投资者重要的投资组合成分,我们希望通过设立WFOE(外商独资企业)和中国研究团队,从而扩大在亚太区的据点。”荷宝中国首席投资总监缪子美对第一财经记者称。荷宝是荷兰的老牌基金,其中国代表处位于上海陆家嘴。而在不久前,全球最大的对冲基金桥水也已在上海自贸区注册了投资管理公司,办公地点同样位于陆家嘴。

不论是个人还是机构,上海的金融吸引力似已令人难以抗拒。上海拥有包括股票、货币、债券、期货、外汇和黄金在内的基础要素市场,其基础市场要素的齐备性已不断向伦敦和纽约看齐。近年来,上海自贸区以及各大新兴交易中心的建立,外加双向金融开放度的不断提升,使得交易的便利性进一步提升。

外资金融机构抢滩上海

到2020年,将上海建成真正的国际金融中心——这是中国政府多年前就确定的目标。对于一个国际金融中心而言,中外市场玩家、足够的市场深度和流动性、金融市场基础设施则是必不可少的要素。

如今,外国市场玩家正在蜂拥而来。像Justin这样的资深海外金融人士,近年来正不断“回归”到上海这个未来的国际金融中心。

“我回国后就到了上海,当时正好看到股指期货正式推出的消息。对比美国,我觉得中国市场的成熟度类似于美国上世纪90年代时期,接下来中国金融市场会有一个大发展的时代,上海将会是主战场。”Justin告诉第一财经。

有几方面原因证实了中国和上海金融中心的地位不可忽视。Justin分析称,首先,中国作为世界第二大经济体、第一大贸易国,其经济体量以及在国际贸易中的地位已接近于美国;第二,人民币国际化已是大势所趋,在正式纳入特别提款权(SDR)后,人民币不断向国际储备货币方向迈进,这意味着会有双向资金流动,同时提升了资金管理的需求;同时,中国的广义货币仍在快速增加,人口富裕程度提升,这也提升了资管的需求。此外,中国政府深化金融改革的决心也起到关键作用。

2016年,一个政策的出台也令诸多看准中国机遇的外资机构闻风而动。同年6月,中国明确了境外金融机构可以通过在中国境内设立WFOE的方式开展私募证券投资基金管理业务。中国基金业在发展了19年之后,终于向海外基金打开了大门。

不少外资机构抓住了这个历史性的机遇。富达国际旗下的WFOE,即富达利泰投资管理(上海)有限公司,也将在中国境内推出第一只人民币基金。该公司成立于2015年9月14日,在上海自贸区注册,选址在陆家嘴,注册资本200万美元。

“从1月3日至今,我们与监管机构就细节不断地沟通,毕竟这是第一次全外资的基金进入中国私募基金。”富达国际中国区董事总经理李少杰对第一财经表示,目标并不是在今年之内募集到多大规模的资金,最重要的是理清产品战略。这将是外商独资基金发行的第一只在中国境内募资、可投资A股市场的产品。

而在早前,外资投资于A股的资金只能在境外募集。此前,资产管理机构已经拥有QFII(合格的境外机构投资者)、QDII(合格境内机构投资者)、QDLP(合格境内有限合伙人)等多种渠道来连通境内外资本市场,不过WFOE无疑锦上添花。上海的机遇吸引了“富达”这个全球最老牌、最有影响力的基金品牌之一。

此外,2016年9月6日,摩根资产管理宣布获批在上海自贸区成立摩根资产管理(上海)有限公司,成为首家获批在上海自贸区成立外商独资资产管理公司的企业。

“之前的主要关注点,是以境内中国投资人的海外投资为主,现在我们的另类投资团队也开始参与中国内陆的投资,我们的投资咨询业务将都加入WFOE。”摩根资管中国区总裁王琼慧对记者表示,“包括基建、地产的投资团队,也都在积极关注中国市场。在我们一些区域性的投资产品里,亚太区、中国都是很重要的投资市场。”

此外,不少以上海和北京为主要根据地的外资行今年也频频出招。2017年初,摩根士丹利增加合资券商摩根士丹利华鑫证券股份至49%监管上限,瑞银的类似动作也在协商之中。

“我们在中国布局已久,相信中国的增长潜力,以及金融行业对外开放的可能性。”瑞银投行部总裁奥塞尔(Andrea Orcel)对记者表示。

核心交易中心相继建立

当然,有市场玩家还不够,金融市场的基础设施也仍在升级。为了承接更多的投资需求,也为了对标成熟的国际金融中心,近几年来几大核心交易中心相继在上海建立。

例如,上海保险交易所宣布于去年6月正式开业,重点搭建国际再保险、国际航运保险、大宗保险项目招投标、特种风险分散的“3+1”业务平台。保交所将为超十万亿的保险资产提供交易平台,其意义在于盘活存量资金、增加保险市场流动性,以提升我国保险行业在国际保险市场上的定价权和话语权。在此之前,上海已经具有股票、债券、黄金、期货、钻石、货币、外汇、航运、产权等多个各类要素市场,唯独保险没有要素市场。

紧随其后,上海石油天然气交易中心于去年11月正式投入运行,之后完成了原油期货产品设计和配套细则制定等。中国作为全球最大的能源进口国,此前还尚未形成有影响力的油气交易和定价中心。

不久之后,票交所于2016年12月成立,将打破目前票据市场的格局,形成基本以法人为参与主体、纸质票据托管电子化、信息集中透明的集约化市场组织形式,并重塑票据市场交易规则,对银行间市场发展、利率市场化改革、降低实体经济融资成本等产生深远意义。

除了交易中心之外,境内外互联互通的各项机制也越发成熟。例如,在银行间债券市场,大幅放开境外主体参与投资,已有320多家境外机构投资银行间债券市场。

外汇市场不断与国际接轨。先后允许境外央行、符合一定条件的人民币购售业务境外参加行参与银行间外汇市场。目前,参与银行间人民币外汇市场的境外机构逾40家。

同时,在股市的“沪港通”和“深港通”顺利推出后,两地“债市通”的预期也不断升温,中国债市和A股也有望在1~2年内被纳入主要的全球指数。

迈向国际金融中心

尽管上海金融市场的发展成绩斐然,但相比于老牌的国际金融中心——纽约、伦敦、新加坡甚至是中国香港,仍有一些短板需要补足。

全球最具影响力的国际金融中心排名——由英国Z/Yen公司编制的全球金融中心指数(GFCI)2016年的排名显示,伦敦、纽约、新加坡、中国香港位列全球金融中心前四名,上海以全球第16位成为中国内地排名最高的金融中心城市。2007年开始,GFCI指数开始对全球46个金融中心进行评价,指数着重关注各金融中心的市场灵活度、适应性以及发展潜力等方面,评价体系涵盖人员、商业环境、市场准入、基础设施和一般性特征等指标。

美国智库布鲁金斯学会有报告表示,对于习惯欧美金融市场玩法的市场人士而言,中国市场使用复杂金融产品的能力仍有限。

其认为,许多较为复杂的金融产品,特别是金融衍生品,在中国境内禁止交易。这使得发挥上海主导中国金融衍生品交易的潜力较为困难。反观海外,各大全球金融中心的繁荣得益于其提供全面复杂的金融产品和服务的能力。

不过,近年来中国已经推出了股指期货、股指期权等,丰富了对冲产品。今年2月,由于此前股灾而停滞的股指期货正式松绑,下调交易手续费、降低保证金比例、放宽持仓数。

此外,全球范围内对人民币的使用仍然有限,人民币也尚未实现可自由兑换。布鲁金斯学会认为,尽管这并非硬性需求,但在全球交易中使用本币对于一个金融中心而言受益良多。例如,美元的全球地位就使得纽约从中受益多年。

国际货币基金组织(IMF)前副总裁朱民对第一财经记者表示,人民币汇率正变得更加灵活和市场化,未来几年间将向自由浮动汇率过渡。“在中国经济转型中,汇率起到了价格作用,如果能让其接近市场价格,就能帮助中国经济转型接近世界经济结构,因此这是极为有利的。”

不过他认为,在这一过程中仍需谨慎,主要还是在岸市场需要设立基础设施,包括强化清算系统、进一步扩大资金流向、提供更多样化的产品。

同时,法律制度也是全球各界考虑的核心。“金融合同中广泛使用和尊重英国法,外加英国央行的统一监管、伦敦有利的时区,这使伦敦受益匪浅。”伦敦金融城前市长茅杰飞此前对记者表示。目前,国外金融界人士还不能完全适应使用中国法律从事全球性交易。

在未来,吸引更多金融人才、强化法制建设、扩大市场准入、提升综合金融服务、完善利率和汇率市场化等,将是带动上海真正迈向国际金融中心的“软实力”。

编辑:计亚